HOŞGELDİN VOLATİLİTE

2008 yılına çok kötü başlayan hisse senedi piyasalarında sular durulmak bilmiyor. Bu yılın moda finans terimi “volatilite” yani oynaklık olacağa benziyor. Geçen yıl carry trade’i tüm yatırımcılara öğreten finans piyasaları bu yıl da volatiliteyi tüm yatırımcılara unutamayacakları bir şekilde öğretmek için çabalıyor.

Volatilite yada oynaklık, gün içinde bir finansal enstrümanın yüksek ve düşük değerleri arasındaki farkın büyüklüğünü ifade eder en basit anlamıyla. Gün içinde fiyatlar ne kadar oynarsa dolayısı ile volatilite ne kadar artarsa, risk kat sayısı da o ölçüde artar. Volatilitenin yüksek olduğu ortamlarda hem kar hem de zarar potansiyeli çok yüksektir. Fakat bu tür ortamlar gerçek yatırımcıdan çok spekülatif ve trade amaçlı yada diğer bir deyişle kumarbaz ruhlu yüksek riski seven ve piyasalarda çok hızlı işlem yapabilen oyuncuların kar edebileceği piyasalardır. Özellikle bireysel ve portföy büyüklüğü belirli bir seviyenin altında olan ve daha da kötüsü yatırım vadesi kısa olan yatırımcıların bu tür yüksek volatiliteli piyasalarda kazanma şansı kaybetme şansına göre oldukça düşüktür.

Volatiliteden kısaca bahsettikten sonra 2008’in neden volatilite yılı olacağına gelirsek, özetle piyasalar şişti ve balonlar oluştu. En büyük balon da hisse senedi piyasalarında oluşturuldu. Son 4-5 yıldır yükselen trendde olan hisse senedi piyasalarında özellikle büyük fonlar ve büyük yatırımcılar varlıklarını 3-5 kat arttırdılar ve artık kar realizasyonu zamanı geldi. Oyuncular bu kadar büyüdüğünde de ellerindeki varlıkları bir anda nakite çeviremiyorlar çünkü piyasada bu kadar fazla alıcı bulamıyorlar. Dolayısı ile mal devir teslimi zaman alıyor ve piyasaya yeni alıcıların çekilmesi içinde fiyatların dalgalanması ve volatilitenin arttırılması gerekiyor. Bu nedenle 2008 yılında yüksek volatiliteli bir realizasyon yılını izleyeceğiz.

Aralık 2007 den bu güne %12 civarında düşüş yaşayan IMKB de bu volatiliteden payını alacaktır. Özellikle yabancıların ve büyük oyuncuların nerdeyse tamamına sahip olduğu bankacılık sektörü hisselerindeki yüksek volatilite endeksi de dalgalandıracaktır.

İMKB 2008

İMKB 2008 yılının ilk yarısını satış baskısı altında portföylerin yeniden düzenlenmeye çalışıldığı bir dönem olarak geçirecek gibi gözükmekte. Küresel borsalardaki düşüş trendine uygun olarak devam edecek bu trendde artık endeks hisselerine ve endekse odaklanmak yerine sektör ve özellikle hisse bazlı getirileri izlemek ve yatırımların temel olarak güçlü olan şirketlere yapılması düşen piyasada koruma ve hatta getiri sağlayacaktır. 2002 yılından itibaren sadece 10-12 civarındaki endeks hissesinin fiyatlarındaki aşırı yükselişler sayesinde 56.000-58.000 seviyelerine yükselen IMKB-100 endeksine dahil hisselerin yarısından çoğunun fiyatları 25.000-30.000 endeks seviyesine hatta bazı hisseler bu seviyelerinde altında kalmıştır. Dolayısı ile bu dönemde hisse seçiminde bulunurken şirketlerin temel verilerini göz önünde tutmak çok önemli olacaktır.

Her kriz aslında birileri için yeni fırsatların doğması demektir. Özellikle finansal piyasalarda krizler kendiliğinden çıkmaz pozisyonunu alan ve yeterince gücü olan büyük oyuncular krizlerin genellikle başrol oyuncularıdır. Dolayısı ile pozisyonları değiştiğinde ve yeterince kazandıklarına inandıkları noktada bu kriz bitecek yine her şey toz pembe olacaktır. Gerçekte ekonomide bir kriz finans piyasalarından değil reel sektörden gelir fakat şu anda reel sektörde bir sorun olmadığı gelen verilerden görülmektedir. Dolayısı ile başta söylediğim gibi şu anki durum büyük oyuncuların portföylerinin yeniden yapılandırılması için karlarını realize ettikleri ve bunun içinde gerekli destekleyici ortamın oluşturulmasından ibarettir. Realizasyonun henüz başlarındayız ve bu süreç bu yıl boyunca devam edecektir. Ekonomiyle ilgili olarak çok sayıda kötü az sayıda iyi haber gelecek fakat yeni pozisyonlar alındığında bir anda kriz bitecektir.

Hisse senedi piyasalarında 2008 yılı uzun vadeli yatırım amaçlayanlar için fırsatlar yılı fakat kısa vadeli tradelerle para kazanmak isteyenler içinse tam aksine kabuslar yılı olabilir. Temeli sağlam bilanço beklentileri olumlu ve piyasa değeri yüksek şirketlerin hisselerinde kademeli olarak pozisyon almak kazanç potansiyelini arttıracaktır.

İlkay RODOPLU